【大車網(wǎng) 轉(zhuǎn)載】近期一直跑輸大盤的重卡行業(yè)開始受到多家券商關(guān)注。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，高鐵建設(shè)重啟及公路貨物運(yùn)輸增長(zhǎng)將帶動(dòng)重卡行業(yè)復(fù)蘇，建議投資者在底部區(qū)間加大對(duì)重卡板塊的配置。
3月汽車價(jià)格指數(shù)有所回落，同比下降0.03個(gè)點(diǎn)，環(huán)比下降0.35個(gè)點(diǎn)。3月汽車月銷量184萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1%，環(huán)比增長(zhǎng)17%;1-3月累計(jì)銷量480萬(wàn)輛，同降4%。其中，重卡3月銷售環(huán)比上升12%，同比下滑33%。
招商證券報(bào)告認(rèn)為，去年春季重卡銷售仍處在高位，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩和固定資產(chǎn)投資增速下降，導(dǎo)致今年重卡銷售未見(jiàn)起色，同比大幅下滑。其中半掛牽引車銷量不佳，高油價(jià)下的公路物流行業(yè)未見(jiàn)起色。
中金公司認(rèn)為，在去年的高基數(shù)下，一季度重卡銷量以及上市公司盈利明顯下滑，使得重卡板塊在一 季度表現(xiàn)明顯落后大盤，也遠(yuǎn)落后于乘用車板塊。隨著一季度業(yè)績(jī)的陸續(xù)披露，市場(chǎng)對(duì)上市公司全年的業(yè)績(jī)也有了調(diào)整。二季度起，行業(yè)盈利下滑幅度將逐漸降低，業(yè)績(jī)層面負(fù)面影響在一季報(bào)基本消化完全。
國(guó)泰君安報(bào)告指出，近期科技部印發(fā)《高速列車科技發(fā)展“十二五”專項(xiàng)規(guī)劃》和鐵道部部長(zhǎng)盛光祖明確表態(tài)要確保按計(jì)劃全面兌現(xiàn) “十二五”鐵路建設(shè)目標(biāo)來(lái)看，政策對(duì)鐵路建設(shè)支持明朗，資金來(lái)源保證后，鐵路建設(shè)將會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)。由于今年下半年新線投產(chǎn)里程高，預(yù)計(jì)鐵路設(shè)備購(gòu)置投資額下半年有望向上調(diào)整，投資類重卡需求有望企穩(wěn)回升。
中金公司指出，今年以來(lái)重卡整車企業(yè)普遍對(duì)庫(kù)存較為謹(jǐn)慎，行業(yè)庫(kù)存壓力小于去年同期;2013 年7 月1 號(hào)國(guó)IV 切換，提前采購(gòu)需求將從2012 年四季度逐漸顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)今年5 月至明年6 月，行業(yè)銷量增速將持續(xù)提升，從二季度的降幅縮窄到下半年的同比增長(zhǎng)再到明年上半年同比大幅提升，銷量數(shù)據(jù)會(huì)為重卡板塊的企穩(wěn)反彈提供持續(xù)支撐。此外，去年5～10 月行業(yè)基數(shù)處于低位，且物流在經(jīng)歷2011 年低迷之后，需求有望逐漸釋放。
國(guó)泰君安表示，3月公路貨運(yùn)量和公路貨運(yùn)增長(zhǎng)量分別同增14.4%和13.6%，增速較2月下降0.9和0.4個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)同比增速維持今年 1月以來(lái)的上行趨勢(shì)，分別同增13.6%和14.9%，較2月上升0.4和0.5個(gè)百分點(diǎn)。公路貨物運(yùn)輸有所抬頭，預(yù)計(jì)二季度物流量累計(jì)增速將繼續(xù)緩慢上升。
此外，估值層面看，該板塊向下風(fēng)險(xiǎn)有限。中金公司指出，目前重卡核心零部件企業(yè)濰柴動(dòng)力、威孚高科2012 年P(guān)E 分別在12 倍和17 倍，考慮到目前行業(yè)低迷的位置和海外可比企業(yè)如康明斯的估值狀況，當(dāng)前PE 水平向下空間有限。重卡整車企業(yè)盡管因?yàn)橐患径葮I(yè)績(jī)低迷PE 處于高位，但PB 大多回到1.3～1.7 倍區(qū)間，繼續(xù)下行空間并不大。
基于此，中金公司認(rèn)為目前重卡板塊機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者在底部區(qū)間加大對(duì)板塊的配置，穩(wěn)健型投資者可以配置核心零部件公司，如濰柴動(dòng)力、銀輪股份、威孚高科;趨勢(shì)型投資者可以重點(diǎn)關(guān)注跌幅較大的整車企業(yè)，如華菱星馬、中國(guó)重汽和福田汽車。
